بالنظر إلى هذا السيناريو، نحتاج إلى تحديد المشكلة وتعريفها. إن ما يتم اكتشافه ليس هو المشكلة، ولكنه أحد أعراضها. إن طرح بعض الأسئلة قد يُساعد في الكشف عن المشكلة.

ومن بين التساؤلات المطروحة: "لماذا يتراجع أداء المحفظة الاستثمارية، وكيف يمكننا معالجته؟" أو "كيف يمكننا تحسين أداء المحفظة في الربع القادم؟"

بالعودة إلى مثالنا السابق، يمكننا الآن إعادة صياغته على النحو التالي: "يسجل أداء محفظة عميلنا تأخرًا عن معيارها بنسبة 3%. ويتعين علينا تحديد أسباب هذا التراجع، واتخاذ الإجراءات الكفيلة بتحسين الأداء بما يتماشى مع أهداف العميل".

وهذا يُوضّح الفجوة بشكل صريح (انخفاض الأداء بنسبة 3%) ويُحدّد مهمتين:

• تشخيص السبب
• التوصية باتخاذ إجراء

بعد تحديد المشكلة، تتمثل الخطوة التالية في جمع البيانات اللازمة.

بالنسبة إلى حالة محفظتنا الاستثمارية، تتضمّن هذه الخطوة استخراج تفاصيل المحفظة ومقاييس الأداء: تخصيص الأصول، وعوائد الاستثمار الفردية، وملف المخاطر، وظروف السوق الأخيرة، والرسوم، وأي تغييرات في الاستراتيجية، وما إلى ذلك.

ستقوم أيضًا بجمع بيانات المعيار للمقارنة (لأن الأداء الضعيف يقاس مقابل المعيار).

تذكّر أنه يجب تنحية أي آراء أو تحيزات جانبًا. ما عليك سوى جمع المعلومات التي يمكن أن تساعد في الإجابة على السؤال "ما هي البيانات والافتراضات المُهمّة؟".

بمجرد حصولك على المعلومات المطلوبة، تُصبح جاهزة للتحليل.

لماذا؟

بالتطبيق على مثالنا، نحتاج إلى تحديد المُسبّبات المُحتملة لضعف الأداء؛ إذ تضمن عملية التحليل استمرار مواءمة استراتيجيتك مع أهدافك. كما قد تكشف المراجعة الدقيقة للمعلومات المُجمّعة عن جوانب يمكن من خلالها الحد من المخاطر أو تعزيز العوائد.

وهناك أدوات متنوعة يمكن استخدامها لتحليل أسباب ضعف أداء المحفظة الاستثمارية. ومن أمثلة هذه الأدوات ما يلي:

1. Morningstar Direct
   حلل العوائد لمعرفة ما إذا كان ضعف الأداء ناتجًا عن تخصيص الأصول، أو التعرض للقطاعات، أو اختيار الأوراق المالية.
2. مقاييس المخاطر RiskMetrics
   قيّم ما إذا كان ملف المخاطر للمحفظة الاستثمارية يتوافق مع أهداف العميل والمعيار.
3. Excel
   تحقّق ممّا إذا كانت الرسوم المرتفعة أو تكاليف التداول تؤدي إلى تآكُّل العوائد.

تطبيق الأدوات
قد تكون الرؤية المُحتملة التي نتوصل إليها بعد تطبيق أدوات التحليل هي:

"كان أداء المحفظة ضعيفًا إلى حد كبير بسبب الحذر المُتعمّد والمُفرط (النقد المرتفع)، والرهان المُركِّز على قطاع/سهم مُتعثّر، والرسوم الروتينية. وقد تأثّرت هذه النتائج بالتحيزات وعدم وجود تصحيح للمسار".

نحتاج إلى أن نكون قادرين على اختبار تفكيرنا أثناء قيامنا بتحليلنا. على سبيل المثال، يمكن إجراء "اختبار" عبر حساب الافتراض التالي:

"لو كانت السيولة النقدية لدينا تمثل 5% فقط كما هو الحال في المعيار، ولو قمنا بتقليص وزن السهم أ إلى حصة أصغر، فكم كان سيكون العائد؟"

فإذا أظهرت هذه الحسابات أن المحفظة كانت ستُضاهي أداء المعيار أو تتفوق عليه، فإن ذلك يُثبت كميًا صحة الأسباب التي حدّدناها (وهي توفر السيولة النقدية واختيار الأسهم).

ومن خلال تحليلنا هذا، يمكننا استيعاب مسببات الأداء السابق بشكل دقيق. بعد ذلك، نحتاج إلى استخلاص النتائج وتوصيل هذه الأفكار بوضوح وثقة.

لنطبق ذلك على مثالنا:
إذا خلصتَ إلى أن ضعف أداء المحفظة يعود إلى "الاحتفاظ بسيولة نقدية مفرطة والتركيز الزائد في قطاع واحد"، فما هي توصياتك؟

قد تقترح إعادة توازن المحفظة: بخفض نسبة السيولة النقدية إلى ما بين 5% و10%، وإعادة استثمارها في أسهم أو سندات متنوعة وفقًا لملف المخاطر الخاص بالعميل، مع تقليص وزن سهم التكنولوجيا المُتضخّم من 10% إلى 5%.

كما يمكنك اقتراح آلية مراجعة ربع سنوية لضمان توازن التوزيعات الاستثمارية بمرور الوقت.

ترتبط كل توصية من هذه التوصيات مباشرة بسبب محدد — سواء كان نقص الاستثمار، أو التركيز الزائد، أو ثغرات في آلية العمل — ممّا يجعلها توصيات قائمة على الأدلة.

السياق هو كل شيء. إذا كان العميل شديد النفور من المخاطرة، فإن جزءًا من وظيفتك هو إظهار سبب إمكانية زيادة المخاطر بمرور الوقت من خلال الاحتفاظ بالسيولة النقدية بالكامل، لأن التضخم يؤدي بهدوء إلى تآكُّل القيمة. يمكنك عرض بيانات تُثبت أن حتى استراتيجية استثمار معتدلة يمكن أن تُحسّن الأداء.

الهدف هو عرض المقايضات بوضوح، وإثبات أن توصيتك ليست منطقية فحسب، بل هي الخيار الأنسب للعميل.

أما وقد توصلت إلى استنتاجاتك، عليك توصيلها إلى العميل. واعتمادًا على أسلوب الخلاصة أولًا، ابدأ بالاستنتاج أولاً ثم اتبعها بالشرح والتفاصيل.

على سبيل المثال:
"توصيتي هي إعادة توازن المحفظة عن طريق تقليل السيولة النقدية من 20% إلى 5%، وإعادة الاستثمار في صندوق أسهم متنوع، وخفض أسهم XX من 10% إلى 5%. من شأن ذلك أن يُحسّن الأداء ويسهم في إدارة المخاطر بشكل أفضل".

ثم اشرح الأساس المنطقي:
"سجلت المحفظة أداءً أقل من المتوقع بسبب الاحتفاظ بنسبة سيولة نقدية مفرطة وزيادة الوزن النسبي في قطاع متدهور. سيساعد إعادة توظيف السيولة النقدية وتنويع الاستثمارات على اغتنام المزيد من الفرص الصعودية مع تقليل مخاطر الجانب السلبي. يُشير تحليلنا إلى أن هذا التعديل كان من الممكن أن يُضيف نحو 3% إلى العوائد، وستساعد المراجعات ربع السنوية على منع حدوث فجوات مماثلة مستقبلًا".

اعرض النتيجة، متبوعة بالتبرير والأدلّة. باعتماد هذا الهيكل، سيتمكن أصحاب المصلحة المشغولون من استيعاب الرسالة الجوهرية في غضون ثوانٍ، مع إمكانية التعمق في التفاصيل عند الرغبة. تأكّد من أن تُقدّم أي توصيات مرتبطة بالتحليل.